过去2周，到处都在喊大牛市来临，不过行情却开始震荡，这两天上证指数明显地卖压增大，此时正是辨认上涨是否健康的重要时机。

这两天有一个明确的短期利空事件：中芯国际将于7月16日在科创板上市，这是一支市值2400亿左右的大权重股。无论这支股票未来是涨是跌，有件事是毋庸置疑的：多数的科技型基金、半导体基金、被动投资资金都会配置一部分持仓。因此为了迎接这支大权重股，许多基金将会卖出当前持股，空出资金准备换股。

从中长期角度来看这不是坏事，不知原因的下跌才是糟糕的。

上证指数从大涨变成盘整后，成交量一直维持不坠，融资规模加速上升，这些人气仍在的现象显示的是下跌后估计仍会有很多人想要低买，因此当前的走势应该属于健康的盘整，今年第三季仍有机会再挑战高点。

上次的专栏文章中有提到，ETF指数基金的买入三个法则是：

1. 持续分批购买

2. 连续大涨不追买

3. 急跌可暂时停购，但是不赎回

7月上旬时就是大涨暂时不追买的时刻，经过了两周时间，各位应该能深刻地体会，指数投资这件事真的不用急，当人们兴致高昂地追买股票时，咱们淡定观察一下，指数既没飞天，也没崩溃。此时趁指数回跌时先重启分批买入，算是进可攻退可守的理想策略。

牛市是否为真？真的不好说。

招商银行走势图(数据源：通达信交易软件)

在沪深300指数、上证50指数、MSCI指数里，招商银行都是仅次于茅台与中国平安的第三大权重股，这支股票在7月6日指数大飙涨之后连续回跌，显然7月初的上涨包含了水分。

可能的原因是7月6日飙涨时股指期货一度涨停，造成50ETF期权部分合约单日上涨超过15倍。这表示当日有大量期指空单与期权卖方发生爆仓，状况类似3月下旬美股或是4月底的原油。当衍生性商品出现爆仓事件时，超涨超跌就会形成大级别拐点。

上证50 ETF，7月合约3300认购期权走势图(数据源：文华软件)

因此当前依然要保持戒心，如果人民币发生骤贬，或是交易量再萎缩，就需要主动止盈平仓，重新开始下一阶段的ETF指数投资。